こんにちは、HiroCです。
今回は株式投資型クラウドファンディングのプラットフォームであるエンジェルバンク(旧エメラダ・エクイティ)を利用して資金調達したFar Yeast Brewing株式会社の資本政策を紐解いていきたいと思います。
なお、登記簿及びニュースリリース等を踏まえて筆者が独自に作成した資本政策表は、下記のリンク先からダウンロードできます。
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会社概要
Far Yeast Brewing株式会社は、“Democratizing beer ”-「産業化によって画一的な大量生産商品になってしまったビールの多様性と豊かさをもう一度取り戻す」をミッションとして、主に和の馨るエール「馨和 KAGUA 」、東京をテーマにした 「Far Yeast」、イノベーティブなビール造りに挑戦する「Off Trail」等のクラフトビールブランドを展開しています。
また直営店も展開しており、渋谷に「Far Yeast Tokyo Craft Beer&Bao」、熱海に「Yakiniku & Craft Beer 田」、2020年6月には3店舗目となる「BeerHolic」を福岡でオープンする計画です。
資金調達の推移
ここからFar Yeast Brewing株式会社における資金調達の推移を紹介していきます。
(1) 2011年9月 会社設立
2011年9月、東京都渋谷区に資本金1,000万円で設立されてます。
当初の会社名は「日本クラウドビール株式会社」でした。
会社設立
発行株式数 1,000株
株価 10,000円/株
資本金額 10,000,000円
(2) 2012年1月 第三者割当増資（普通株式）
会社設立から4か月後に、設立時と同じ株価で500万円の資金調達を行っています。
また本ラウンドと同じタイミングで、本店を東京都港区に移転しています。
2012年1月 普通株式による資金調達
発行株式数 500株
株価 10,000円/株
調達金額 5,000,000円
時価総額(Post Money Valuation) 15,000,000円
(3) 2012年6月 第三者割当増資（普通株式）
前ラウンドから5か月後に、前ラウンドの2倍の株価で1,000万円の資金調達を行っています。
2012年6月 普通株式による資金調達
発行株式数 500株
株価 20,000円/株
調達金額 10,000,000円
時価総額(Post Money Valuation) 40,000,000円
(4) 2013年6月 第三者割当増資（普通株式）
前ラウンドから1年後に2,430万円の資金調達を行っています。
株価は前ラウンドの9倍、Pre Money Valuationは3.6億円、資金調達後の時価総額(Post Money Valuation)は3.8億円となりました。
普通株式による資金調達
発行株式数 135株
株価 180,000円/株
調達金額 24,300,000円
時価総額(Post Money Valuation) 384,300,000円
(5) 2014年3月 第1回新株予約権発行
前回ラウンドの資金調達時の株価と同じ行使価額で、第1回新株予約権を発行しています。
希薄化率（発行済株式数総数に対する新株予約権発行数）は2.3%になりました。
第1回新株予約権
付与株式数 50株
行使価額 180,000円/株
希薄化率 2.3%
なお、2015年10月に会社名を「日本クラフトビール株式会社」から、現在の「Far Yeast Brewing株式会社」に変更しています。
(6) 2016年8月 第2回新株予約権発行&第三者割当増資
（普通株式）
前ラウンドから3年以上経て、7,065万円の資金調達を行っています。
株価は前ラウンドの2.5倍、Pre Money Valuationは11.3億円、資金調達後の時価総額(Post Money Valuation)は12.0億円となりました。
また、本ラウンドと同時に新株予約権も発行しており、希薄化率は15.9%に上昇しました。
第2回新株予約権
付与株式数 315株
行使価額 450,000円/株
希薄化率 15.9%（本ラウンド後）
普通株式による資金調達
発行株式数 157株
株価 450,000円/株
調達金額 70,650,000円
時価総額(Post Money Valuation) 1,195,650,000円
*時価総額(Post Money Valuation)の算定には潜在株式数を含んでいます
なお、2017年6月に本店を東京都渋谷区へ移転しています。
(7) 2017年10月 株式分割
既存株式1株に対して100株への株式分割を行った結果、発行済株式数は 229,200株となりました。
この株式分割は、後述する株式投資型クラウドファンディングで株式募集する際に、１株あたりの金額を小さくすることが目的であったと考えられます。
(8) 2018年1月 新株予約権型クラウドファンディング（エメラダ型新株予約権）
エメラダで新株予約権型のクラウドファンディング（2019年8月にユニバーサルバンクに事業譲渡）により4,200万円の資金調達を行っています。
暫定転換価額は7,528円と、前回ラウンドの株価4,500円（株式分割考慮後）から1.7倍、Pre Money Valuationは20.0億円、資金調達後の時価総額(Post Money Valuation)は20.4億円となりました。
エメラダ型新株予約権
新株予約権数 600個
転換価額（暫定） 7,528円/株
割当株式数（暫定） 5,579株
資金調達金額 42,000,000円
希薄化率（暫定） 18.4%
まとめと所感
優先株式を活用せず、普通株式による資金調達を行ってきており、今のところダウンラウンドは見られません。
2018年1月の新株予約権型クラウドファンディングによる資金調達の後、現在に至るまで2年以上増資等による資金調達は行っていないため、借入も活用している可能性があります。
懸念点としては、設立から1年内の資金調達で半分程の持分を放出し、経営陣の持ち分比率が過半数を割っている可能性があります。
希薄化率については18.4%と少し高めではありますが、今後さらなる増資を行うようであれば希薄化率は低下するため、IPOに際して大きな支障とはならない可能性があります。
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